沐鸣2代理官网_产业链博弈 黑色系剧情一波三折

7月底以来，黑色系商品共振下跌，铁矿石期货价格9日连跌，跌幅超过20%;螺纹钢期货价格加速下行，跌幅超过10%。总体上，黑色系行情趋势较上半年出现明显变化。本期特邀请首创期货分析师张小凯和兴证期货分析师李文婧对其背后逻辑进行分析，同时展望后市相关投资机会。,行情逆转逻辑,中国证券报：7月底以来，螺纹钢、铁矿石为何大跌?,张小凯：7月底以来黑色系行情逆转背后，根本原因在于黑色商品主要矛盾切换，从上半年的铁矿石供给缺口矛盾，逐渐转移到下半年螺纹钢下游需求不确定性的矛盾，钢矿价格共振下跌。可以看出，这一波行情波动，不论暴跌还是筑底反弹，均是由螺纹钢领跌领涨。,一是螺纹钢需求减弱风险释放与铁矿石基本面支撑减弱叠加，是共振下行的前提。7月22日后，国际四大矿企二季报全部披露结束，四大矿企超预期复产，预计2019年下半年四大矿企发运量为5.77亿吨，较上半年增加6339万吨。铁矿石供需矛盾缓解预期确认加强，铁矿石基本面松动且价格趋弱。因此，螺纹钢成本端支撑逻辑减弱，一旦铁矿石价格无支撑，螺纹钢跌势得以放大，而螺纹钢大跌又带动成本端铁矿石暴跌。从去年下半年开始，铁矿石价格持续7个月大涨，屡创新高，一旦矛盾逆转，铁矿石价格便出现了报复性下跌行情。,二是螺纹钢下游高需求持续性存疑与多重宏观利空叠加，加速下跌节奏。上半年，螺纹钢供需两旺，高需求高产量且持续去库存，行情不温不火。7月份开始，螺纹钢减产未超预期，库存持续10周累库，为2016年以来淡季最长累库时期。宏观层面来看，一是7月底政策面强调不将房地产作为经济增长的刺激手段，加重了“房住不炒”的利空情绪;二是7月31日，美联储如期降息25基点，前期利好已经兑付，且降息未超预期，根据我们判断，美降息后大宗商品先小探底，然后出现一波急速拉升后继续探底，较降息开始时下跌20%左右，以工业品领跌，农产品随后;三是外部扰动加剧，市场对经济前景的担忧加强。,李文婧：黑色系上半年的上涨以铁矿石涨幅最大，普氏指数价格从72美元涨至120美元以上。钢铁产量高，对铁矿需求大，而铁矿自身的供应也因为事件性影响出现紧张。但是自从巴西溃坝之后，由于之前的十年牛市，铁矿有许多可以复工产能，潜在供应很大。根据对数据的分析，在铁矿价格明显上涨4、5个月以后，中小矿山复产的产量会供应到市场上。8月以来，中小矿山复产叠加巴西事故影响的消退，重要尾矿坝复产，铁矿石的供应瓶颈明显缓解。8月铁矿石港口库存结束迅速下降的情况，出现累库。而需求端因为环保叠加钢厂检修增多，钢材对铁矿的需求环保转淡。供需两方面变化导致铁矿价格转弱。从钢材供需来看，上半年产能释放，产量大增，1-7月粗钢产量增幅近10%。但进入8月以后，前期的高产量导致高库存，叠加高温导致的需求疲软，没有了铁矿的成本支撑，钢价也明显下行。,地产政策背景下产业链博弈,中国证券报：从房地产政策来看，未来对黑色系行情有何影响?,张小凯：下半年，黑色系商品主要矛盾已切换到螺纹钢下游需求的不确定性上，下半年螺纹钢下游需求，尤其是房地产需求恐怕会发生变化。,一是政策层面，地产投资呈现收窄趋势。去年中央经济工作会议提出“房住不炒”，今年5月中旬，银保监会下发文件，针对金融机构违规支持房地产企业融资进行监管;7月以来政策加码，从中不难看出，政策层面严控地产，收紧房企融资以抑制房地产行业对信贷资源及居民消费的挤占，引导资金回流其他行业。