沐鸣2平台注册_锂电材料及小金属行业周报：钴锂：需求结构优化 关注边际变化

    报 告 要 点

    钴：MB 钴微跌0.6%，国内金属钴续跌1.1%。本周，MB 高级钴和低级钴分别微跌0.5%和0.6%，价格下滑至43.43 美元/磅（折人民币71.4 万元/吨）和43.35 美元/磅。因国际市场金属钴价格回落，国内下游金属钴需求商以观望为主，市场成交依然较为清淡。本周金属钴均价较上周继续下跌1.1%至为605 元／公斤，较上周下滑7 元／公斤。硫酸钴下跌0.8%至13.05 万元／吨，四氧化三钴下跌4.1%至489.5 元/公斤，钴粉下跌1.3%至752.5 元/公斤。其余钴产品价格较平稳运行。

    锂：碳酸锂和氢氧化锂价格持稳。本周，由于下游需求依然偏弱，碳酸锂价格除部分贸易商报价时而低价出货外，国内大厂价格相对较为稳定，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂的价格分别为13.15 万元/吨和14.10 万元/吨。

    电池级单水氢氧化锂主流价格为14.85 万元/吨，工业级单水氢氧化锂主流价格为13.75 万元/吨，与上周持稳。

    随着动力电池淡季逐渐过去，预计6 月份需求将会好转。

    其他小金属：稀土价格继续小幅下跌。据亚洲金属网，本周，中国氧化镨钕市场成交迟缓，价格下跌。目前价格降至31.5-32.5 万元／吨，较本周初跌3000 元／吨，下游需求商持观望态度，预计中国氧化镨钕价格仍有下行空间。

    投资建议：

    1）1-4 月新能源汽车装机电池消耗碳酸锂5447.3 吨、金属钴1326 吨，平均单车带电量显着增加。根据节能网数据，2018 年1-4 月累计装机电量为8.18gwh，同比增长273%。根据我们的模型测算，2018 年1-4 月份装机电池消耗碳酸锂5447.3 吨、金属钴1326 吨。平均单车带电量显着增加：4 月份纯电动乘用车单车带电量提升至35kwh，环比增加5kwh，较上年同期增长26.98%；纯电动客车单车带电量为195.92kwh，较上年同期增长132.88%。未来，随着电池能量密度的提高及续航里程的增加，单车平均带电量有望继续提升。（详细分析见往期报告《1-4 月份新能源汽车用了多少钴和锂？20180517》）2）钴供给端不稳定因素再上升。本周，据澎博社报道，英国重大欺诈案件调查局正在准备对嘉能可PLC及其与以色列商人Gertler 和刚果（金）政府领导人之间的行为开展正式的反贿赂调查。事件报道后当天嘉能可股价下跌6.5%。这是继刚果（金）国家控股公司Gecamines 启动对Katanga 的法律诉讼，及以色列商人Gertler对嘉能可发起法律诉讼，并要求法院冻结Katanga 和Mutanda 两个铜钴矿的有形资产和相关银行账户仅仅两周之后，嘉能可目前正面临越来越多的法律纠纷和质询，全球钴资源龙头正受到外部因素扰动，Katanga 复产或将受阻，Mutanda 运营也将成问题。而随着下游动力电池淡季逐渐过去，叠加未来随着新矿法的执行，上游成本的增加将进一步支撑钴价上行。

    3）碳酸锂需求或即将回暖，高镍三元趋势愈发明确：经历过4 月份传统淡季，部分原材料厂家以低价竞争市场致碳酸锂价格出现阶段回调，进入5 月份以来，低价锂原料已逐渐被消化。随着动力电池淡季逐渐过去，碳酸锂需求将逐步回暖。另外，比克发布国产高镍三元圆柱电池18650-3.0Ah 高能芯新产品，能量密度达250wh/公斤，续航可达500 公里，已和零跑汽车等签订战略合作协议，正加速高镍三元电池的量产及市场应用，高镍三元趋势愈发明确，进展或超预期，氢氧化锂的需求将不断走高，景气度也或将不断上行。

    4）目前龙头股2018 年PE 估值水平已经回落至20 倍附近，继续推荐锂电材料板块，核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；②锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

    风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂产能释放超预期等带来的风险。